国产芯片突破与自信体现

市场概述

重磅全球央行年会前美股小幅波动，道指微幅回落，标普微跌，纳指止住两连阴。Meta跌超2%，特斯拉反弹超1%，英特尔跌近3.7%。诺和诺德欧股涨近7%，诺和诺德自费版平价减肥药合作方GoodRx大涨37%。

美债收益率连升三日，十年期收益率再创两周新高。美元指数反弹，脱离逾两周低位；比特币盘中跌超3000美元、一度跌破11.5万。

“特泽会”期间，原油保持1%以上的盘中涨幅。黄金回落至两周低位。

亚洲时段，沪指创近10年新高，全市场成交创历史第三高，港股午后回落，科网股普涨，国债大跌，商品分化。

要闻

李强：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资。

王毅同印度外长苏杰生会谈。

“特泽会”后特朗普致电普京，称开始安排三方会晤，俄美均支持俄乌直接谈判。

美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度：赚美国的钱买普京的油。

对冲基金反手做多，以七周最快速度大举买入美股。

杰克逊霍尔央行年会，鲍威尔关键发声，华尔街一致“示警”。

特朗普政府考虑入股英特尔10%，或成最大股东，英特尔一度跌5.5%。

诺和诺德推现金支付优惠，司美格鲁肽美国月费从千元降至499美元。诺和诺德Wegovy获FDA批准用于治疗MASH。

市场收报

欧美股市：标普500指数跌幅0.01%，报6449.15点。道指跌幅0.08%，报44911.82点。纳指涨幅0.03%，报21629.774点。欧洲STOXX 600指数收涨0.08%，报554.01点。

A股：沪指涨0.85%，报3728.03点，深成指涨1.73%，报11835.57点，创业板指涨2.84%，报2606.2点。

债市：美国10年期基准国债收益率涨2.15个基点，报4.3374%。两年期美债收益率涨1.86个基点，报3.7692%。

商品：COMEX黄金期货跌0.12%，报3378.60美元/盎司。WTI 9月原油期货收涨0.99%，报63.42美元/桶。布伦特10月原油期货收涨1.14%，报66.60美元/桶。

要闻详情

全球重磅

李强：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资。李强表示，要进一步提升宏观政策实施效能，深入评估政策实施情况，及时回应市场关切，稳定市场预期；要抓住关键着力点做强国内大循环，持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点；加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多“投资于人”、服务于民生，积极促进民间投资。

王毅同印度外长苏杰生会谈。外交部长王毅表示，中印双方应坚定信心，相向而行，排除干扰，拓展合作，巩固中印关系改善势头，让两大东方文明的振兴进程相互促进、相互成就，为亚洲乃至世界提供最需要的确定性和稳定性。

“特泽会”后特朗普致电普京，称开始安排三方会晤，俄美均支持俄乌直接谈判。特朗普称，美国将与俄乌合作，在安全领域提供大量帮助；俄乌可以边打边谈和平协议，不认为要停火才谈。泽连斯基称，乌方做好三方会晤准备；希望对乌提供“一切”安全保障，领土等所有敏感事项三方会晤时讨论。

• 其他欧洲领导人参会后，特朗普说，需讨论可能的领土交换，俄方接受对乌的安全保障是重要一步；德总理称希望下次会议前看到停火，特朗普对停火有所保留，称建议俄乌领导人对话，看结果如何。马克龙认为接下来可能需欧洲参与的四方会晤。

美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度：赚美国的钱买普京的油。白宫贸易顾问纳瓦罗发文称，印度已成为“俄罗斯原油的全球清算中心”、买俄油搞“机会主义”，指印度大型石油游说集团是买俄油的背后推手，称特朗普政府本月对印加征的关税双管齐下，既打击印度进入美市场的能力，又切断印方为俄方提供的金融生命线。

对冲基金反手做多，以七周最快速度大举买入美股。高盛数据显示，对冲基金情绪骤变，上上周还在以4个月最快速度做空，上周却以7周最快速度买入美股，多头买入力度是空头的2.4倍，总杠杆率升至210.1%，为近三年93%分位，显示风险偏好回升，但净杠杆率和多空比例仍处中低水平，显示多空分歧仍存。

杰克逊霍尔央行年会，鲍威尔关键发声，华尔街一致“示警”。考虑到距离9月会议还有一系列数据尚未公布，野村预计鲍威尔不会在周五给出“明确承诺”，美银甚至预计鲍威尔会秉持强硬的鹰派立场，与市场的宽松预期相悖。大摩则预计，鲍威尔会在讲话中继续强调通胀风险，抵制市场的降息预期。

• 美国“粘性通胀”正在重新加速。目前市场对7月CPI报告的解读相对乐观。但摩根大通表示，多项替代通胀指标显示，通胀不仅未能继续下行，核心通胀的粘性部分正重新加速，且其坚挺程度还有相当部分与关税无关。除非经济陷入衰退，否则通胀的持续坚挺将不支持美联储采取更激进的宽松政策。

特朗普政府考虑入股英特尔10%，或成最大股东，英特尔一度跌5.5%。媒体报道，特朗普政府正在讨论以入股英特尔约10%的方式进行投资，具体投资方法可能是将该公司根据《美国芯片与科学法案》获得的部分或全部拨款转换为股权。按英特尔当前市值计算，约10%的股份价值约为105亿美元，而英特尔已被安排获得总额约109亿美元的补贴。分析称，此举并不意味着美国政府投入英特尔的资金超过原计划，可能只是资金发放节奏加快。消息曝光后，英特尔股价震荡下挫。

诺和诺德推现金支付优惠，司美格鲁肽美国月费从千元降至499美元。诺和诺德周一宣布将司美格鲁肽（Ozempic）的自费价格下调至每月499美元，约为原标价的一半。这一降价专门面向没有医保、或医保不覆盖司美格鲁肽的患者群体，旨在提高用药的“可及性”。消息公布后，诺和诺德盘中一度涨超6%，合作方Goodrx暴涨超过37%。

• 诺和诺德Wegovy获FDA批准用于治疗MASH。诺和诺德的减肥药Wegovy近日获美国FDA批准新用途，可用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH），消息推动公司股价一度上涨5%。这一突破使诺和诺德在激烈的GLP-1药物市场竞争中，针对MASH领域抢占先发优势，以扭转年初以来的市值颓势。

国内宏观

这次A股十年新高有何不同？据证券时报，本轮上涨，资金呈现持仓分散度更高且偏好新兴产业、成长风格等显著特点；上一轮行情分布更分散、集中度更低。作为A股市场重要力量之一，两融资金在近期市场上行的过程也逐渐活跃，但离10年多前历史最高位仍有一定距离。中信建投证券认为，两融余额站上2万亿元，短期市场或延续高位震荡，长期看A股仍处牛市中继，回调可能会是较好的配置机会。

A股5轮牛市的回撤经验。华创证券并不认为市场当下会出现回撤，但其复盘了牛市的回撤经验称，流动性收紧是历轮牛市回撤的主要促发因素，指数一般在突破新高后发生的回撤。对于后续潜在回调促发因素：宏观层面观测本轮宽松是否会不及预期，微观层面关注两融开户检查、量化交易监管、IPO减持放开、ETF大额流出，以及关注地缘政治冲突。

港股为何跑输？港股跌A股涨各自在交易什么？近期港股持续跑输，与A股相形见绌，指数也止步不前。原因有三，一是AH溢价过低，125%是“隐形底”，低于这一水平分红吸引力下降。二是港币流动性收紧。三是盈利走弱，近期中报业绩期间，港股盈利持续下修，与宏观数据一致。

稳股市，楼市呢？长江证券认为，股市上涨主要源于去年9月货币工具支持，但与企业盈利等基本面显著背离，持续性有待验证。楼市方面，过去三年多轮新政效果有限，各国经验表明总量性政策和实际利率调整才是关键，当前低通胀环境下需超常规政策。展望未来，地产结构性政策或加码。

国内公司/行业

广电总局：改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策。近日，国家广播电视总局印发实施《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》。《若干举措》强调，要多措并举加强内容建设，增加优质广电视听内容供给。实施“内容焕新计划”，加强内容创新；改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策；改进电视剧内容审查工作，优化机制、提高效率；加强超高清节目制作播出宣传推介；加强纪录片、动画片精品创作；鼓励支持优秀微短剧进入电视播出；推动优秀境外节目引进播出等。同时，加强相关法律法规制度建设，加强节目版权保护。

首批券商半年报出炉：5家券商营收、净利双增，自营业务表现分化。据上证报，截至8月18日，已有国盛金控、东方财富、哈投股份、西南证券、粤开证券等5家券商及券商母公司公布半年度“成绩单”，上述5家券商均实现营收、净利双增长。其中，得益于较低基数，哈投股份子公司江海证券净利润同比大增1311.60%。分业务来看，驱动券商上半年业绩的核心力量呈现分化，自营能力成中小券商业绩分水岭。

财报“敲响警钟”，摩根大通：京东三季度或退出价格战，阿里或继续，美团挑战严峻。摩根大通称，京东二季度外卖投资损失130亿元，超出预期30%。基于此，摩根大通上调阿里三季度外卖损失预期至300亿元以上。三大巨头面临分化命运：京东因财务压力或率先在三季度退出价格战；阿里准备打持久战，将继续投资外卖业务；美团作为传统霸主面临最严峻挑战，市场份额和利润双重下滑风险突出。

爱美客上半年净利润同比骤降29.6%，司美格鲁肽注射液临床试验中，拟每10股派12元。“医美茅”爱美客面临了自上市以来最为严峻的业绩挑战：上半年营收同比下降21.6%，归母净利润同比下降29.6%，旗下主要产品线均大幅萎缩。不过，公司的A型肉毒毒素已提交注册申报并在审评中，上半年拿到“童颜针”生产权，司美格鲁肽注射液也正在临床试验中，或在未来支撑爱美客业绩。

海外宏观

协议宣布了，但美国关税“迟迟未降”，欧日韩很焦虑。目前，欧盟、日本、韩国仍面临25%的汽车关税，英国钢铁业25%的关税也迟迟未能按协议降至零，这些国家只能在猜测中等待，不确定这究竟是行政流程的拖沓，还是预示着更复杂的谈判困境。

关税效应持续发酵，欧盟对美出口创两年新低。美国贸易关税的拖累效应正在欧洲日益显现。根据欧盟统计局周一公布的数据，今年6月，欧盟27国对美出口同比下降10%，至略高于400亿欧元（约合468亿美元），为两年来的最低水平。

海外公司/行业

美国核能复兴已经到来，接下来会发生什么？大摩报告指出，大型新建核电项目仍面临挑战，建设周期长、成本控制难等问题尚未完全解决。但与此同时，核电机组的延寿、重启项目推进迅速，小型模块化反应堆（SMRs）因建设周期短、前期成本较低等优势，成为突破发展瓶颈的关键方向。从长期容量看，在 “核能复兴” 情景下，美国核能总容量预计将显著提升至 150GW，相关产业链也将受益。

美玉米“丑照”疯传，丰收预期遭质疑，玉米期货升至一周高点。尽管美国农业部预测玉米单产与总产量将创历史新高，但授粉异常导致籽粒缺失的照片在社交媒体流传，引发市场担忧。交易员密切关注本周启动的Pro Farmer Crop Tour，以获取实地数据验证官方预期。在不确定性加剧下，芝加哥玉米期货价格周一升至一周高点。

行业/概念

1、光热发电：由于大规模储热系统的存在，太阳能热发电可以实现连续、稳定、可调度的高品质电力输出，以熔融盐储能系统为例，既可通过太阳能集热系统给其充热、储热，也可通过电加热系统将网上的峰值电力转化为热能存储发电，因而具备广阔的发展前景。

2、稀土磁材：银河证券分析指出，国内下游多家大厂密集招标，叠加我国加强稀土磁材出口管制后海外增加磁材订单以补库存，国内永磁行业需求旺盛，部分磁材企业排产已延至十月中旬。稀土磁材在上半年的业绩反转后，2025Q3有望在量价齐升的推动下进一步释放业绩。

3、AI-PCB：国金证券研报指出，AI-PCB的强劲需求带动了产业链，覆铜板龙头厂商的产能转向AI需求，AI需求叠加上游原材料涨价，覆铜板、钻针及铜箔相关材料涨价具有持续性。

4、国产芯片：华为Pura80系列明确搭载麒麟9020，架构升级，封装技术先进，体现供应链突破与自信，其芯片覆盖多终端，未来性能将再跃升。并带动国产芯片在其他领域的拓展。

今日要闻前瞻

美国7月新屋开工和营建许可。

美联储理事鲍曼发表讲话。

<全文完>